المستثمرون على أعصابهم: لماذا يترقّبون تقرير أرباح نفيديا الأخير

إصدار النتائج: نفيديا على موعد مع تقرير أرباح قد يحرك سوق الأسهم الأمريكي بأكمله

لمحة عامة
شركة الشرائح نفيديا تستعد للإعلان عن أحدث نتائجها المالية، والتوقعات تشير إلى أن هذه النتائج قد تؤثر بشكل واسع على مؤشر الأسهم الأمريكي. خلال السنتين الماضيتين صعدت الشركة لتصبح الأكثر قيمة في العالم، بقيمة سوقية تتجاوز أربعة ترليونات دولار.

لماذا تُعد نفيديا مهمة؟
تختص نفيديا بصناعة وحدات معالجة الرسوميات (GPUs) التي تشكّل العمود الفقري لتطبيقات الذكاء الاصطناعي، ومن بينها شريحة بلاكويل B200 التي تُسوق كأقوى شريحة في العالم. أصبحت شرائح الشركة ضرورية لشركات التكنولوجيا الكبرى مثل مايكروسوفت، ميتا، أمازون، وألفابت منذ انفجار تقنية الذكاء الاصطناعي في المنظور العام بعد إطلاق دردشة أوبن إيه آي التوليدية (ChatGPT) في نوفمبر 2022. كما تضم محفظة أعمالها مراكز بيانات ومنصات ألعاب. سجلت نفيديا إيرادات سنوية بقيمة 130.5 مليار دولار للسنة المالية التي انتهت أواخر يناير.

ما الذي سيراقبه السوق في تقرير الأرباح؟
المحلّلون سيلحظون عدداً من المؤشرات، وعلى رأسها إيرادات الربع. شهدت إيرادات نفيديا نمواً هائلاً خلال السنوات الأخيرة بفضل ازدهار الذكاء الاصطناعي والطلب المتصاعد على شرائحها. بين منتصف 2023 و2024 سجّلت الشركة نمو إيرادات ثلاثي الأرقام لخمسة أرباع متتالية، ومنذ ذلك الحين استقرّ النمو السنوي عند نسب مزدوجة عليا. في الربع الأخير أبلغت الشركة عن إيرادات بلغت 44.1 مليار دولار، بارتفاع 69% مقارنة بنفس الفترة من العام السابق — معدل يُحسد عليه، لكنه أثار أيضاً تساؤلات حول مدى استدامة هذا الأداء الاستثنائي.

بالنسبة للربع الثاني من السنة المالية 2026، توقعت نفيديا إيرادات تبلغ نحو 45 مليار دولار (+/−2%). المحلّلون توقعوا أحياناً رقماً أعلى يصل إلى 46 مليار دولار، ما يعادل نموًا سنوياً بنحو 53%.

التداعيات السياسية: أثر تعريفات ترامب
تقرير الأرباح سيعكس أيضاً تداعيات حرب التعريفات التي قادها إدارة الرئيس دونالد ترامب. في أبريل حظر ترامب على نفيديا بيع شريحة H20 المخصصة للسوق الصيني، وقالت الشركة حينها إن الحظر سيكبدها 8 مليارات دولار. تراجع الحظر لاحقاً بعد اتفاق قدّم بموجبه نفيديا حصة 15% من مبيعات شريحة H20 للحكومة الأمريكية، وتمت صفقة نهائية في 11 أغسطس، أي بعد أسبوعين من نهاية ربعها الثاني.

هل هناك مبالغة في تقدير الذكاء الاصطناعي؟
مع ضخ وادي السليكون لمليارات الدولارات في مشاريع الذكاء الاصطناعي، أعرب بعض المراقبين، بمن فيهم سام ألتمان المدير التنفيذي لأوبن إيه آي، عن احتمال وجود فقاعة. قال ألتمان في مقابلة حديثة إنه يعتقد أن المستثمرين قد يكونون متحمسين بشكل مفرط تجاه الذكاء الاصطناعي. ليس هو الوحيد؛ بعض المحللين قارنوا الوضع بانهيار “النيفتي فيفتي” في السبعينات، وهي مجموعة من أقوى 50 شركة أمريكية آنذاك أُقيمت أسعارها بأكثر من قيمتها الحقيقية فانهارت بعد أزمة سوق 1973–1974 بخسائر تزيد على 50% في قيمتها. كما قال آرون ساي، كبير استراتيجيي الأصول المتعددة في بيتكت لإدارة الأصول بالمملكة المتحدة: يمكنك أن تكون شركة رائعة لكن السهم ليس عظيماً إذا كان السعر خطأ.

ماذا عن مجموعة “السبعة الرائعة”؟
بعد خمسة عقود يتساءل المستثمرون إن كانت مجموعة “السبعة الرائعة” — نفيديا، ألفابت، أمازون، آبل، ميتا، مايكروسوفت، وتسلا — مبالغاً في تقييمها أيضاً. القيم السوقية ارتفعت إلى تريليونات الدولارات نتيجة موجة الذكاء الاصطناعي، مع تفاوت داخل المجموعة حيث تراجعت آبل وتسلا نسبياً في الآونة الأخيرة. تتوقع أمازون إنفاق نحو 85 مليار دولار على الذكاء الاصطناعي خلال العام المقبل، بينما تقدّر مايكروسوفت إنفاقها بحوالي 100 مليار دولار. في اقتصاد يتباطأ النمو في قطاعات كثيرة، أصبح الذكاء الاصطناعي جيب نمو مركز ومكثف يمكن أن يساهم بشكل أكبر من المعتاد في نمو الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي، كما يصف ساي. مع ذلك، وعلى غرار سباق التسلح، سيضطر عمالقة التكنولوجيا وزبائن نفيديا في النهاية إلى إظهار أن استثماراتهم في المجال تؤدي إلى أرباح حقيقية.

التحدي التنافسي وعائدات الاستثمار
تواجه الشركات الأمريكية تحديات من منافسين دوليين مثل شركة DeepSeek الصينية، التي اجتذبت اهتمام العالم في يناير بإعلانها نموذج ذكاء اصطناعي قوي لكن أقل تكلفة بكثير. وحتى الآن لا يبدو أن الابتكار يتحول بالضرورة إلى عوائد أعلى: استطلع معهد ماساتشوستس للتكنولوجيا مؤخراً 95% من المؤسسات التي شملها التقرير أبلغت عن عدم تحقيق عائد على استثماراتها في الذكاء الاصطناعي على الرغم من المليارات المصروفة.

ما مدى تأثير نتائج نفيديا على السوق؟
بسبب قيمتها السوقية الضخمة، تشكّل نفيديا لوحدها نحو 8% من مؤشر S&P 500 — مؤشر مرجعي يضم 500 من أكبر الشركات المدرجة في سوق الأسهم الأمريكي. هذا يعني أن نتائج نفيديا لديها القدرة على إحداث تأثير ملموس، إيجاباً أو سلباً، على السوق ككل. حركات كبيرة في سهم نفيديا تسببت سابقاً في تحركات تفوق 1% في مؤشر S&P 500؛ فعندما أدت نتائج نفيديا في فبراير إلى انخفاض سهمها بأكثر من 8% تراجع المؤشر بنحو 1.6%.