بعض المستثمرين ينتقدون رفض مجلس الإدارة لعرض براماونت المحسّن ويعتقدون أن فرص الموافقة التنظيمية أفضل
ينقسم كبار المستثمرين في شركة وارنر براذرز ديسكفري حول العرض المحسّن الذي قدّمته شركة باراماونت سكاي دانس لشراء مجموعة الأفلام العريقة، ما منح الشركة الأصغر فرصة حقيقية لجذب تأييد المساهمين.
المستثمرون أمام مهلة تنتهي في 21 يناير لقبول عرض باراماونت الأخير بقيمة إجمالية تبلغ 108.4 مليار دولار، أي دفع 30 دولاراً للسهم الواحد — عرض يعتبره مجلس إدارة وارنر براذرز أدنى من الاتفاق المعلن مسبقاً لبيع الشركة إلى نتفليكس.
رغم أن مبتكر مسلسل Stranger Things عرض دفع 27.75 دولاراً للسهم (ما يعادل نحو 82.7 مليار دولار)، ترى وارنر براذرز أن تمويل صفقة نتفليكس أكثر متانة، وأن صفقة باراماونت ستثقل كاهل الشركة المندمجة بمستويات دين مفرطة.
الرسوم والديون المعرّضة للخطر
على الورق يبدو عرض باراماونت أعلى، لكن وارنر براذرز أوضحت أنه لا يغطي رسوم فسخ بقيمة 2.8 مليار دولار المستحقة لنتفليكس، فضلاً عن 1.5 مليار دولار رسوم بنكية وحوالي 350 مليون دولار تكاليف تمويل إضافية.
يقول أليكس فيتش، شريك ومدير محفظة في شركة هاريس أوكماك التي كانت تملك نحو 96 مليون سهم (ما يعادل 4% من أسهم وارنر) حتى 30 سبتمبر، إنه يتفق مع موقف المجلس. وأضاف في رسالة إلكترونية لرويترز أن “القيمة لا تزال ليست متفوقة بوضوح على ما تم الاتفاق عليه مع نتفليكس. التعادل يذهب لصالح القائم.”
من ناحية أخرى، يرى مستثمر أصغر — يوسف غرياني، المدير الاستثماري في IHT لإدارة الثروات والذي يملك نحو 16 ألف سهم فقط — أن قرار المجلس برفض عرض باراماونت منطقي لأن الزيادة في القيمة الإجمالية قد لا تبرر رسوم الفسخ وتكاليف الاقتراض. وتشير وارنر إلى أن صفقة باراماونت ستترك الكيان المندمج مثقلاً بدين يبلغ نحو 87 مليار دولار.
الخلاف بين كبار المساهمين
ماثيو هالبوور من شركة بنتواتر كابيتال مانجمنت، التي تقول إنها تمتلك أكثر من 50 مليون سهم، اتخذ موقفاً معاكساً. في رسالة إلى رئيس مجلس إدارة وارنر، صامويل دي بيازا، بتاريخ الأربعاء، كتب هالبوور أن المجلس “أخل بواجبه الائتماني” تجاه المساهمين برفض عرض باراماونت من دون فحص جدي، مؤكداً أن العرض أفضل وله فرصة أكبر لتجاوز المراجعات التنظيمية.
وأضاف في رسالته، التي اطلعت عليها رويترز، أن مجلس وارنر “يختار عدم الاستفسار عما قد تحسنه باراماونت في عرضها”. وحذّر أنه إذا حسّنت باراماونت عرضها لاحقاً إلى مستوى أعلى من 30 دولاراً للسهم، ينبغي على مجلس وارنر على الأقل التحدث مع مقدّم العرض، وإلا فإن شركته لن تدعم أي من مديري وارنر في انتخاباتهم القادمة.
من جهته، قال ماريو غابيلي، مالك حافظة غابيلي فاندز التي تملك نحو 5.7 مليون سهم بحسب بيانات LSEG، إنه على الأرجح سيبيع حصته لباراماونت، معتبراً أن العرض النقدي الكامل أبسط ويوفر مساراً أسرع لموافقة الجهات التنظيمية. وصرّح لقناة CNBC: “في هذه اللحظة، لدى باراماونت عرض متفوق. على نتفليكس تبسيط عرضها.”
تبقى هاريس أوكماك، خامس أكبر مساهم في وارنر، منفتحة على تعديل موقفها: “إذا عادت [باراماونت] إلى الطاولة بعرض واضح التفوق، فنحن على ثقة تامة بأن مجلس إدارة WBD سيتفاعل”، قال فيتش.
أصول نادرة في السوق وخضّات الأسعار
نادراً ما تعرض أصول إعلامية كبرى مثل وارنر براذرز—صاحبة HBO Max ومكتبة محتوى ضخمة تضم سلسلة هاري بوتر وعالم DC— للبيع، ما أثار سباق تقديم عروض مشتري. اشترت خدمة HBO Max مؤخراً حقوق التوزيع في الولايات المتحدة وأستراليا لفيلم الرومانسية الكندية حول الهوكي ” Heated Rivalry” الذي حقق نجاحاً كبيراً.
أكبر ثلاثة مساهمين في وارنر هم مديرو الصناديق السلبية الكبار فانغارد وستيت ستريت وبلاك روك، الذين يسيطرون مجتمعين على نحو 22% من الشركة. وجميعهم ضمن كبار المستثمرين أيضاً في باراماونت ونتفليكس.
في وول ستريت، انخفض سهم وارنر براذرز بنسبة 0.7% بينما ارتفع سهم باراماونت 0.7% خلال تعاملات منتصف النهار، في حين تتجه أسهم نتفليكس نحو الانخفاض بنحو 0.2% مقارنة بفتح السوق.