عندما قررت شركة التجارة الإلكترونية جوميا طرح أسهمها للاكتتاب العام عام 2019، لم تختَر لاجوس ولا نيروبي ولا كيغالي ولا جوهانسبرغ؛ اختارت نيويورك. هذا يوضح بكل بساطة مشكلة الشركات الناشئة في أفريقيا: ليست مشكلة رأس مال، بل مشكلة مخرج—خروج المستثمرين.
رواد الأعمال الأفارقة قادرون على بناء شركات بمواصفات عالمية، لكن المستثمرين يترددون لأنهم لا يرون بوضوح متى وكيف سيستردون أموالهم. الطروحات الأولية ما تزال نادرة للغاية، ومعظم مخارج المستثمرين تأخذ شكل مبيعات تجارية—غالبًا ما تكون غير متوقعة وبطيئة الإنجاز. بورصاتنا لا تمنح راحة كبيرة كذلك، فالسيولة خارج نطاق الشركات الكبرى لا تزال محدودة.
يمكن أن تبقى شركات ناشئة هنا “ناشئة” لعقود بلا مسار واضح للنضوج.
بالمقابل، وادي السيليكون يعمل وفق كتاب قواعد واضح: ابنِ بسرعة، وسع نطاقك، وفي غضون خمس إلى سبع سنوات إما أن تدرج في البورصة أو تُستحوذ عليك. المستثمرون يعرفون أنهم لن يظلوا محاصرين بالأموال إلى الأبد. تلك اليقين، وليس فقط رأس المال، هو ما يحرك تدفقات المليارات.
إذا أرادت أفريقيا أن تزدهر منظوماتها التقنية، فنحن بحاجة إلى مسار موازٍ إلى جانب أي صناديق جديدة. نعم، دعونا نحشد الثروات السيادية، وصناديق التقاعد، والبنوك والضمانات. لكن بالمثل، دعونا نُغيّر قواعد اللعبة. لنَبْنِ إطارًا يوفّر وضوحًا في مخرجات الخروج ويمنح المستثمرين الثقة.
ذلك يعني فتح مسارات سريعة لـ “الطرح النمائي” في بورصاتنا بتكلفة أخف وإفصاحات مبسطة. يعني أيضًا توحيد قوالب الاندماج بحيث تضمن مراجعات تنظيمية ضمن حدود زمنية واضحة.
يعني وجود أسواق ثانوية تنظَّم قانونيًا حيث يمكن للمستثمرين الأوائل والموظفين بيع أسهمهم قبل الطرح العام.
يعني تحديث قواعد امتلاك الموظفين للأسهم ليتمكّن الكفاءات من تكوين ثروة أيضًا.
ويعني إنشاء مرافق مخرجات راسخة حيث يلتزم لاعبون محليون كبار—مثل هيئة الاستثمارات العامة في جنوب أفريقيا أو مؤسسة التطوير الصناعية—بالاشتراك في الاكتتابات مع مشاركة مخاطرة من شركاء التنمية.
الأدلة توضّح سبب أهمية ذلك. أكثر من 80 بالمئة من تمويل الشركات الناشئة في أفريقيا يأتي من الخارج. وحيدة القرن الأفريقي؟ لا—وحيدات القِيم في أفريقيا تمول غالبًا برأس مال مخاطر أجنبي، وبعضها له مؤسسون أجانب أو مسجلة خارج القارة. هذا يعني أن المخرجات وتوليد الثروة يتدفقان إلى الخارج في الغالب. عندما تضرب صدمات عالمية، سواء رفع أسعار الفائدة في واشنطن أو اضطرابات سياسية في أوروبا، تهتز مشاريعنا.
في بورصة جوهانسبرغ تشكل شركات رؤوس الأموال الصغيرة نسبة ضئيلة جدًا من نشاط التداول اليومي، مما يؤكد محدودية السيولة خارج الكيانات الزرقاء الكبيرة.
في كينيا، شق سوق الشركات النامية، المُنشأ لخدمة الشركات السريعة النمو، طريقًا شاقًا حتى الآن، ولا يوجد فيه سوى خمس شركات مدرجة حتى عام 2024—بعد أكثر من عقد على إطلاقه عام 2013.
بعضهم سيقول إن مخارج الاستثمار موجودة بالفعل: تتم عمليات البيع التجارية، وفترات الاحتفاظ في أفريقيا أقصر من كثير من الأسواق، ورغم ذلك ينساب رأس المال.
هذا صحيح إلى حد ما، لكنه جزئي. البيع التجاري خيار ممكن، لكنه غالبًا ما يكون غير متوقع. الموافقات التنظيمية تستغرق وقتًا، وشروط الصفقات ليست دائمًا شفافة بما يكفي ليعتمدها المستثمرون في نماذجهم بثقة.
هذا ليس نظامًا يبعث على الثقة لدى صناديق التقاعد أو مديري الثروة السيادية لدينا.
إذاً، الرد ليس فقط انتظار مزيد من الأموال، بل إصلاح الهياكل التي تنظّم تحركها. لو استطعنا الدخول إلى اجتماعات المستثمرين والقول: «ها هي محفظة الشركات، ها هو آلية رؤوس الأموال، وها هو مسار خروج واضح خلال خمس سنوات»، حينها سنغير طابع النقاش جذريًا.
يمكننا حينها جعل الابتكار الأفريقي ليس فقط جذابًا للمستثمر الأجنبي بل قابلًا للتمويل من المستثمر الأفريقي أيضًا. جنوب أفريقيا في موقف مميز لقيادة هذا التغيير. لديها أسواق رؤوس مال عميقة، وهيئات تنظيمية قادرة، ومجموعات مؤسسية من رؤوس الأموال تبحث عن فرص نمو جديدة.
الطلب ليس فقط استثمارًا في الشركات الناشئة بل استثمارًا في كتاب قواعد جديد يجعل المخرجات حقيقية. إذا نجحنا، فلن نكون قد أنشأنا صندوقًا آخر فحسب؛ بل سنبني نظامًا يُعيد تدوير مدّخرات الأفارقة نحو الابتكار الأفريقي، ويخلق ثروة أفريقية.
طويلًا ما أُسقِط النقاش في إطار ندرة المال. لكن الحقيقة أقل عن الندرة وأكثر عن اليقين. المستثمرون لا يطاردون العوائد وحدها؛ إنما يطاردون مخرجات قابلة للتوقّع. بلا مخارج، تتردد الصناديق. مع مخارج، تتكاثر الصناديق.
لذا نعم، لنحشد رأس المال ونطلق صناديق جديدة. لكن لنعمل أيضًا الشيء الأصعب والأشجع: نغيّر القواعد، لا المال فقط. هكذا نضمن ألا تُبنى وحيداتنا على رأس مال أجنبي فحسب. هكذا نعطي لمدّخرينا ومتقاعدينا حصة في نمو أفريقيا.
وهكذا نكتب أخيرًا كتاب قواعد جديدًا تعمل فيه الابتكار الأفريقي، ورأس المال الأفريقي، والملكية الأفريقية على نفس الصفحة، لأن الدرس الحقيقي من جوميا ليس أن أفريقيا لا تستطيع إنتاج شركات بمليارات الدولارات. انه أنّه ما لم نغيّر قواعد الخروج، فإننا نخاطر بتصدير الثروة التي يجب أن تُملَك وتُنَمّى في الوطن.
الآراء الواردة في هذا النص هي آراء الكاتب الخاصة ولا تعكس بالضرورة سياسة التحرير لدى الجزيرة.