صراع ترامب مع الاحتياطي الفيدرالي يبدو كأنه من عالم آخر

ناتالي شيرمان — مراسلة اقتصادية

صورة: جيتي إيماجز

الرئيس الأمريكي دونالد ترامب ورئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باوول

قائد سياسي يطالب بنكًا مركزيًا بسياسات مثيرة للريبة ويختبر حدود الشرعية بغية الحصول عليها — بالنسبة لمارتين رِدرادو، الجالس في الأرجنتين، تبدو مواجهة دونالد ترامب مع الاحتياطي الفيدرالي مألوفة إلى حد مدهش.

رِدرادو أُقيل من رئاسة البنك المركزي الأرجنتيني عام 2010 بعدما رفض أوامر الرئيسة آنذاك كريستينا كيرشنر بتقديم احتياطيات البلاد لسداد ديون وطنية. نَجَحَ في الطعن قضائيًا، لكنه استقال في نهاية المطاف أمام ما وصفه للبي بي سي بـ«ضغط لا يُطاق». تذكر تلك المعركة اليوم كواحدة من الإنذارات المبكرة للاضطراب الاقتصادي الذي اجتاح الأرجنتين لاحقًا، وكشف عن موجة تضخم وانهيار للعملة لا تزال آثارها قائمة.

خلاف ترامب مع الاحتياطي أثار نقاشًا واسعًا حول احتمال انزلاق الولايات المتحدة في اتجاه مماثل. منذ عودته إلى الرئاسة العام الماضي، وجّه ترامب اتهامات لرئيس الاحتياطي الفدرالي بأنه أساء إدارة الاقتصاد ورفع كلفة الاقتراض على الحكومة بإبقاء أسعار الفائدة مرتفعة. لكن تدخلاته لم تَقتصر على شكاوى على منصات التواصل الاجتماعي.

في آب/أغسطس حاول ترامب إقالة صانعة سياسات بارزة، ليزا كووك، وهو قرار يُطعن فيه الآن أمام المحكمة العليا. ثم قال باول، يوم الأحد، إن الاحتياطي الفيدرالي يواجه تحقيقًا جنائيًا من وزارة العدل يتعلق بتجاوزات تكاليف ترميم عقار — اتهامات وصفها باول بأنها «ذريعة». رد فعل الأسواق ظل هادئًا إلى حد كبير، وهو ما رآه المحللون علامة على توقع المستثمرين قدرة البنك على مواصلة عمله بحرية.

لكن ذلك الثقة ستُختبر خلال الأسابيع المقبلة، مع جلسات الاستماع المرتقبة في المحكمة العليا بشأن إقالة كووك وتوقع إعلان الرئيس عن مرشح بديل لباول، الذي تنتهي ولايته كرئيس للاحتياطي في مايو. رِدرادو أعرب عن دهشته لرؤية صدى معركته في عاصمة تُعتبر نموذجًا عالميًا. «هذا أقرب إلى قصة بلد ناشئ»، قال ذلك.

وليس رِدرادو الوحيد في هذا التشبيه. الاقتصادي جيسون فورمان، الذي ترأس مجلس المستشارين الاقتصاديين للرئيس السابق باراك أوباما، وصف ما يحدث للبي بي سي بقوله: «هذا ما يحدث في جمهوريات الموز، لا ما ينبغي أن يحدث في الولايات المتحدة الأمريكية» — مستخدمًا مصطلحًا ازدرائيًا يُستعمل للدلالة على دول ذات سياسات غير مستقرة واقتصاديات تُحكم بتقلبات طبقة حاكمة. جانيت يلين، رئيسة الاحتياطي السابقة ووزيرة الخزانة السابقة في حكومة بايدن، حذّرت في مقابلة مع قناة CNBC من المسار الذي يطلب ترامب أن يسلكه الاحتياطي: «إنها طريق إلى جمهورية موز».

مخاطر تضخمية

ظل ترامب متحديًا أمام الدعوات لكبح تدخلاته في البنك، الذي يملك نفوذًا هائلًا وذخائر مالية كبيرة وقدرة على التأثير في كلفة الاقتراض عبر الاقتصاد. نفا ترامب أي صلة له بالتحقيق الجنائي الذي قال إنه لا علاقة له بأسعار الفائدة، مؤكدًا حقه في إبداء رأيه: «أعتقد أن ما أفعله مَرحَع»، لكن الاقتصاديين يحذرون من أن المضي في هذه الهجمات قد يضر بالاقتصاد، مشيرين إلى أدلة راسخة تفيد بأن البنوك المركزية تحقق أفضل النتائج حين تعمل بعيدا عن الضغوط السياسية.

خرج هذا الإجماع بعد تجارب مريرة مع التضخم في سبعينيات القرن الماضي، وحتى الولايات المتحدة عرفت آنذاك موجات تضخم دفعت نحو سلسلة إصلاحات عالمية. أظهرت دراسات أكاديمية واسعة الربط بين استقلالية البنوك المركزية وانخفاض مستويات التضخم على مدى الزمن. ويقول الخبراء إن السياسيين المنتخبين لديهم حوافز عديدة لاستخدام سلطة البنك المركزي لتحقيق دفعة اقتصادية فورية أو لإرضاء قواعد انتخابية معينة، حتى لو كان ذلك يأتي على حساب صحة الاقتصاد على المدى البعيد.

مع أن ضغط ترامب على الاحتياطي في غير مسبوق داخل الولايات المتحدة، فهو ليس الأول بين قادة دول تجاهلوا نصيحة ترك المصرفيين مركزيين يعملون بحرية. في المملكة المتحدة، هاجمت رئيسة الوزراء السابقة ليز تراس بنك إنجلترا واتهمته بأنه يملك سلطة مفرطة. دراسة شملت بنوكًا مركزية في 118 دولة بين 2010 و2018 وجدت أن نحو 10% من البنوك شهدت كل عام ضغوطًا من قادة سياسيين مطالبين بخفض أسعار الفائدة التي تخفف كلفة الاقتراض وتمنح منافع اقتصادية قصيرة الأمد. وكان الضغط أكثر احتمالًا في دول ذات قادة قوميّين أو شعبويين، وكان عادة ما يتبع ذلك ارتفاع في التضخم، وفقًا لبحث أجرته كارولا بايندر، أستاذة في جامعة تكساس بأوستن.

في تركيا، مثلاً، تناوب الرئيس رجب طيب أردوغان خلال ثلاث سنوات بين 2019 و2021 على ثلاثة رؤساء للبنك المركزي بحثًا عن من يوافق على رؤيته غير التقليدية بأن ارتفاع الفائدة يغذي التضخم. ارتفع التضخم إلى أكثر من 50% حين خضع البنك لمطالبه، قبل أن يُعيّن لاحقًا قادة أكثر اعتدالًا. وحتى في دول قاومت البنوك فيها الضغوط، وجدت بايندر أن التضخم يميل للارتفاع بدرجة أقل، مما يشير إلى أن الضغط بحد ذاته قد يسبب أضرارًا عبر التأثير على التوقعات.

تقول بايندر إن هذا الضغط جعل الناس يشكون في قدرة البنوك المركزية على إدارة التضخم بفعالية، ما جعل توقعاتهم لأسعار أعلى في المستقبل — وهو تصور غالبًا ما يتحقق ذاتيًا. في الوقت الراهن، تشير استطلاعات الرأي إلى أن توقعات التضخم في الولايات المتحدة لا تزال محدودة، ما يجعل أهمية المواجهة الحالية أكثر سياسية منه اقتصادية، بحسب بايندر. لكنها حذرت: «هذه إمكانية للولايات المتحدة — أن يصبح هذا مكامن تضخمية».

تداعيات في الولايات المتحدة

حتى لو تحول الاحتياطي إلى أداة رئاسية، يرى المحللون أن الأثر في اقتصاد الولايات المتحدة سيكون أقل حدة مما شهده بلد صغير كالأرجنتين أو تركيا. ومع ذلك، يلفت البعض إلى دلائل بدأت تظهر، مثل هبوط قيمة الدولار مقابل سلة عملات بنحو 8% خلال العام الماضي.

وعلى المدى الطويل، من الصعب دائمًا تحديد سبب الضرر الاقتصادي — هل هو فقدان استقلالية البنك المركزي أم عوامل مرتبطة مثل تآكل الديمقراطية أو سيادة القانون — كما تقول كارولينا غاريغا، أستاذة العلوم السياسية بجامعة إسكس. لكنها تضيف أن تحركات السوق الفورية، مثل هبوط الدولار بعد إعلان التحقيق الجنائي، تبين أن المستثمرين يعتبرون استقلالية البنوك المركزية جزأً هامًا من المعادلة. «يصعب الفصل أحيانًا، لكن ليس من الصعب أن ترى ردة فعل السوق على إعلان ما.»

منذ ظهور خبر التحقيق الجنائي، تكلّم قادة وول ستريت وأعضاء من الكونغرس، بمن فيهم بعض الجمهوريين، بالدفاع القوي عن الاحتياطي. وفي المحكمة العليا، ألمح القضاة إلى أن البنك يختلف عن باقي أذرع الحكومة، حيث سمحوا لمحاسبات ترامب أن تستمر في حالات أخرى. يعتقد المحللون أن الاحتياطي قادر على المحافظة على ثقة أسواقه وسياساته، مشيرين إلى أن تحديد أسعار الفائدة يتم عبر لجنة مكونة من 12 عضوًا، يعين الرئيس سبعة منهم فقط، وتمنح هذه المناصب ولايات طويلة وموزعة زمنياً.

«هناك قلق طفيف»، تقول جينيفر مكيوان، كبيرة الاقتصاديين العالميين في كابيتال إيكونوميكس. «لكن ليس هناك تبديل يقول إن الإيمان بالمؤسسات الأمريكية فقد وعليه سننحدر في دوامة هبوطية.» ومع ذلك، فسمعة الاحتياطي في الاستقلال متجذرة أكثر في الأعراف والتقاليد منها في التصميم القانوني الصريح: بمقارنات عالمية تقيس استقلالية البنوك قانونيًا، يأتي الاحتياطي في الثلث الأدنى.

رِدرادو أعرب عن أمله في أن تنتصر قوة المؤسسات الأمريكية، خلافًا لما حدث في الأرجنتين، محذرًا في الوقت نفسه من أن ترامب يخاطر دون داعٍ. «الرئيس ترامب في الحقيقة يُخسر نفسه بهذه المعركة»، قال. «كان ينبغي أن يعرف أفضل.»