في عام 2022، صنّف البنك الاحتياطي الهندي، وهو البنك المركزي في البلاد، شركة “تاتا سنز” بأنها “شركة مالية غير مصرفية من الطبقة العليا”، وذلك بسبب أهميتها النظامية وأنشطتها الاستثمارية. وقد أنشأ هذا التصنيف التزامًا على المجموعة بالإدراج في البورصة.
سعت “تاتا سنز” إلى الخروج من هذا التصنيف عبر سداد ديونها، بحجة أنها لا تقترض مباشرة من أسواق المال العامة.
لكن بعد أن ظل طلبها معلقًا أكثر من سنتين، رفض البنك الاحتياطي الهندي في وقت سابق من هذا الشهر مسعاها للخروج من هذا الإطار، ما دفع المجموعة خطوة أقرب إلى الظهور في البورصة.
وفي بيان لها، أعادت “تاتا ترستس” التأكيد على معارضتها الطويلة للإدراج العام، وقالت إنه يتم بحث “كل الخيارات المتاحة، وليس الإدراج وحده”، رغم أن أمناءها لم يعودوا متفقين بالإجماع حول هذه المسألة.
يقول بوتدار إن الجهة التنظيمية لا تملك سلطة إجبار أي شركة على الإدراج العام، وإن هذه القضية ستتعرض على الأرجح لطعن قانوني من “تاتا ترستس”.
وفي الوقت نفسه، توجه البنك الاحتياطي الهندي بشكل استباقي إلى المحاكم طالبًا أن يكون أول من يُسمع في أي مسألة تتعلق بالإدراج.
وقد قسّمت هذه القضية آراء خبراء الشركات بشكل حاد.
كثيرون داخل المجموعة، ومنهم الراحل راتان تاتا والمدير المخضرم إن إيه سوناوالا، ظلوا يدافعون بقوة عن إبقاء المجموعة خاصة.
إن تحول “تاتا سنز” إلى شركة مدرجة قد يقلل بشكل كبير من السيطرة والحقوق الخاصة التي تمارسها “تاتا ترستس” على المجموعة.
ويقولون إن لـ”تاتا” هيكلًا تشغيليًا فريدًا، إذ يكون المساهم الأكبر فيه مؤسسة خيرية تستخدم الأرباح الموزعة التي تتلقاها من الأذرع التجارية لتمويل المستشفيات والجامعات والبحث العلمي.
ويرون أن الإدراج سيدمّر طابعها بأن يجعلها مسؤولة أمام مساهمين خارجيين يكون تركيزهم على العوائد المالية.
وقال بوتدار: “قد تقول مجموعة جديدة من المساهمين: لا توزعوا أرباحًا؛ نحتاج إلى إعادة استثمار هذا المال في الشركات. ماذا يحدث حينها؟ ستكون المستشفيات التي تديرها أول ضحية”.
ويخشى معارضو الطرح العام الأولي أيضًا أن يؤدي دخول مستثمرين من الجمهور إلى إضعاف وظيفة الدعم الداخلي للمجموعة في إنقاذ الأعمال المتعثرة، وأن يعرض الشركة لضغوط الأداء الفصلي.
كما أن التوقيت عامل حاسم آخر.
وكتب سوناوالا في مقال لصحيفة “تايمز أوف إنديا” أن المجموعة تواجه الآن التزامات مالية كبيرة من شركات تابعة تشكلت حديثًا، ومنها “إير إنديا”، واستثمارات في مشروعات طويلة الأجل، وخسائر في مشاريع أحدث.
وأضاف: “سيكون الوضع الحالي في حالة إير إنديا اختبارًا حاسمًا. كل هذا سيحتاج إلى الإفصاح الكامل عنه في نشرة الطرح العام الأولي. وقد لا تقدم البيانات المالية المجمعة، التي تعكس خسائر الشركات التابعة واقتراضاتها، صورة جذابة بشكل خاص للمستثمرين المتمرسين، ما يشير إلى أن التوقيت الحالي غير مناسب للطرح العام”.
ويجادل كثيرون، ومنهم بوتدار، بأن المؤسسات الصناعية تُحمى عالميًا باعتبارها مصادر لرأس مال صبور، أي مال يمكن الالتزام به لسنوات لتمويل مشروعات طويلة الأجل وأهداف اجتماعية. وبإجبار “تاتا” على الإدراج، تسير الهند في الاتجاه المعاكس.