تتدفق الأموال إلى قطاع التقنية الدفاعية بوتيرة كانت ستبدو مستحيلة قبل عقد من الزمن، ولم يعُد كاتبو الشيكات مجرد مدراء برامج في البنتاغون. فالمستثمرون الأفراد، وصناديق رأس المال الجريء الصغيرة، ومكاتب إدارة ثروات العائلات، يراهنون بشكل متزايد على شركات صناعة المسيّرات، وشركات الذكاء الاصطناعي الناشئة، وعلى شركات تصنع أسلحة لحرب أوكرانيا التي صارت، عن قصد أو عن غير قصد، ساحة الاختبار الأكثر متابعة في العالم لتقنيات الجيل القادم في ساحة المعركة.
للإجابة عن هذه الأسئلة، أجرت مدونة الدفاع مقابلات مع أربعة أشخاص، لكلٍّ منهم زاوية مختلفة في الاستثمار الدفاعي: مستثمر تجزئة مستقل يبحث في أوقات فراغه في المسيّرات وتقنية الفضاء، والرئيس التنفيذي لصندوق استثمار سويدي يمول شركات دفاعية أوكرانية ناشئة، وخبير مشتريات دفاعية يتابع القطاع من منظور مستثمر أمريكي، ومستثمر مبكر في شركة أندوريل وافق على الحديث بشرط عدم الكشف عن هويته بسبب حساسية علاقاته التجارية الجارية في القطاع.
المستثمر الفردي، الذي يعرف نفسه بلقب «كريسبي» على الإنترنت ويصف نفسه ببساطة بأنه مستثمر وباحث يغطي المسيّرات والفضاء والتقنية الدفاعية في وقت فراغه وليس خبيرًا من داخل الصناعة، يرى أن السوق يتجه نحو الاندماج. وعندما سُئل عمّا إذا كان قادة السوق في المستقبل سيكونون شركات تنتج أنظمة مسيّرات متكاملة أم شركات متخصصة في مكونات مثل برمجيات الاستقلالية والحساسات والحرب الإلكترونية، أشار إلى ضغط هيكلي يتشكل في منتصف السوق.
وقال كريسبي: «سيكون هناك اندماج ومكونات. ستأتي موجات من الدمج والضغط التنافسي، وستكون سرعة التنفيذ وإدارة سلسلة الإمداد عامل التمييز، مع انتقال هوامش الصناعة الدفاعية نحو المنطق التجاري من حيث التسليم والاستهلاك». والاندماج، بمصطلحات الصناعة، يعني الاستحواذ على المنافسين الأصغر ودمجهم في شركة أكبر، وهو نمط أعاد تشكيل قطاعات من إدارة النفايات إلى العيادات البيطرية، ويبدو أنه سيجتاح قطاع المسيّرات المجزأ مع ضغط المستثمرين على الشركات لتحقيق الحجم.
وقدّم كريسبي أيضًا إطارًا لتقييم شركة دفاعية ناشئة قبل أن تحصل على عقود حكومية كبيرة، ناصحًا المستثمرين الجدد باستخدام أدوات تحليل أعمال راسخة بدلًا من العروض التقديمية المبالغ فيها. وقال: «تحليل القوى الخمس لبورتر، ومستويات الجاهزية التقنية والتصنيعية والتكاملية، هذه أطر ممتازة حتى في التقييمات الذكية، لكن تحقق دائمًا من الافتراضات قبل التعامل معها على أنها حقائق مسلّم بها».
أما عن أقوى فرصة طويلة الأمد داخل سوق المسيّرات والذكاء الاصطناعي تحديدًا، فوصف كريسبي السوق بأنه ينقسم نحو طرفين وليس يتجمع في المنتصف. وقال: «أراها مثل منحنى جرسي معكوس؛ في طرف هناك لاعبون جدد يقدمون أنظمة بيئية متنوعة، وفي الطرف الآخر موردون من المستوى الثاني. صانعو المسيّرات الأفراد قد يتعرضون للضغط إذا فشلوا في التميز أو الانتقال إلى أحد الطرفين». ومصطلح «اللاعب الجديد من الطراز الأول» ظهر في الأوساط الدفاعية لوصف جيل جديد من المقاولين المدعومين برأس مال جريء، مثل أندوريل وبالانتير، الذين يهدفون إلى منافسة مقاولين تقليديين مثل لوكهيد مارتن ورايثيون عبر بناء أنظمة متكاملة من الأجهزة والبرمجيات بدلًا من منتجات فردية، وهو تحول بنيوي سيواصل الضغط على صانعي المسيّرات ضيقي التخصص الواقعين في المنتصف.
جوناس مالمغرين، الرئيس التنفيذي للصندوق السويدي «فرونت فنتشرز» وضابط احتياط في الجيش السويدي، قدّم منظورًا مختلفًا تشكّل عبر تمويل شركات دفاعية أوكرانية في مراحلها المبكرة أثناء حرب نشطة. وعندما سُئل عن الدافع الذي يجعل المستثمرين يتحملون المخاطر المالية والتنظيمية والجسدية لتمويل شركات دفاعية أوكرانية، أشار مالمغرين أولًا إلى السرعة الهائلة التي نضجت بها الصناعة الدفاعية الأوكرانية تحت ضغط القتال.
وقال: «السبب الرئيسي هو أن صناعة دفاعية جديدة تتشكل في أوكرانيا في عدة مجالات: المسيّرات ومكوناتها، وبرمجيات القيادة والتحكم، وأنظمة الحرب الإلكترونية، والمركبات البرية غير المأهولة، وكلها مولودة في أوكرانيا ومجرّبة في معارك حقيقية، ولديها دورات قصيرة وفعالة من التطوير إلى الاستخدام الفعلي. والتقييمات ما تزال جذابة حتى بعد ارتفاعها خلال العام الماضي. فباستثمارك في شركات أوكرانية مبكرة، تحصل على ابتكار مثبت بتكلفة أقل مقارنة بالاستثمار في شركات الدفاع التقليدية الأوروبية والأمريكية».
وأشار مالمغرين أيضًا إلى تحول أوسع في ميزانيات الناتو، إذ يرى أن شراء الدروع التقليدية الثقيلة يفقد أرضه بالفعل أمام الاستثمار في المسيّرات والحرب الإلكترونية، مستشهدًا بقرار إستونيا إلغاء خطتها لشراء مركبات قتال مشاة من طراز CV90 MkIV كمثال ملموس على هذا التحول. وذكر البعد الأخلاقي أيضًا، معترفًا بأن بعض المستثمرين يقبلون مخاطر مرتفعة تحديدًا لأنهم يريدون دعم أوكرانيا، ولاحظ أن المستثمرين يساعدون الشركات الأوكرانية بشكل متزايد على إنشاء مواقع إنتاج داخل الاتحاد الأوروبي، لتأمين طاقة تصنيعية خارج منطقة الحرب النشطة.
أما عن كيفية تقييم المستثمرين لتقنية الشركة الأوكرانية وإمكانات نموها، فوصف مالمغرين تركيزًا متعمدًا على إما ملكية فكرية فريدة أو تصنيع مكونات أساسية قادرة على التوسع لتخدم الصناعة كلها. وقال: «نبحث إما عن حلول فريدة وملكية فكرية مثل شركة مولفار للتقنيات الدفاعية التي تصنع رادارًا لمكافحة المسيّرات بتصميم جديد، أو بلاك فورست سيستمز التي تصنع مسيّرة متخصصة لجنود المشاة والقوات الخاصة، أو شركات لديها المعرفة لإنتاج مكونات تستخدمها شركات أخرى كثيرة ويمكنها التوسع بسرعة، مثل إيروموتورز التي تصنع محركات المسيّرات بالكامل داخليًا. ومن المفيد أيضًا ألا تكون الشركة مقيدة بقيود التصدير وأن تستطيع البيع خارج أوكرانيا، ومن المهم أن يكون هناك حاجة مؤكدة مبدئيًا أو اتفاقية اختبار، لذلك نركز على دعم شركات لديها رسائل نوايا أو طلبات تجريبية وتحتاج إلى توسيع الإنتاج».
وكان مالمغرين صريحًا بشأن أكبر عقبة أمام الاستثمار الدولي في قطاع الدفاع الأوكراني، واصفًا عنق زجاجة بيروقراطي يدفع الابتكار والإيرادات نحو منافسي أوكرانيا. وقال: «الأهم هو تسهيل موافقات التصدير. حتى أغسطس 2026 صدرت موافقة تصدير واحدة فقط للمسيّرات الهجومية، ولا توجد أي موافقات للمسيّرات الاعتراضية. هذا يحد من مبيعات الشركات الأوكرانية ويجعل فرص الاستثمار أقل جاذبية. وهناك خطر أن تخسر أوكرانيا ميزة الريادة الابتكارية إذا بقيت الصادرات مقيدة. عندها سيضطر الناتو والشرق الأوسط وآسيا إلى الشراء من موردين آخرين بتكلفة أعلى وأنظمة أقل قدرة، وهذا سيغذي الابتكار خارج أوكرانيا. لذلك يجب أن تكون موافقات التصدير والمشاريع المشتركة الدولية أولوية أولى للحكومة الأوكرانية».
جيف غيبل، خبير المشتريات الدفاعية، يرى أن موجة الاستثمار الدفاعي الحالية هي ظاهرة ثقافية مضافة إلى تحول استراتيجي حقيقي، وحذّر المستثمرين الجدد من الخلط بين الحماس العام والتحليل السليم. وقال: «أعتقد أن الاستثمار في الدفاع أصبح طريقة جديدة لإظهار الدعم للسيادة الأمريكية، مع التركيز على قيادة الصناعة العالمية في التصنيع والقوة. ترى ذلك في إصدارات البضائع الترويجية من بالانتير وعلامات دفاعية أخرى، وهذا يبني تأييدًا لدى المستثمرين الأفراد المهتمين بدعم هذا المجال والاستثمار في نموه. من السهل أن ينجرف المرء في ضجة موجة الاستثمار، لكن من المهم أيضًا أن يفهم آثار الصناعة والتشريعات التي ستدعم هذه الحاجات الحرجة. المستثمرون بحاجة إلى متابعة دقيقة للغة مكالمات الأرباح، والأخبار الجيوسياسية، وإعلانات وزارة الدفاع، ولوائح هيئة الطيران الفيدرالية وهيئة الاتصالات الفيدرالية، وتتبع دورة سلسلة الإمداد لفهم الاستثمار الدفاعي فعلًا. فمجموعة شركات الدفاع قد تبدو متشابهة نظريًا، لكنها ليست جميعها متساوية، وتتطلب فهمًا أعمق لمكان كل شركة في سلسلة القيمة».
وعن أقوى فرصة في المسيّرات والذكاء الاصطناعي تحديدًا، أشار غيبل إلى أنظمة مكافحة الطائرات المسيّرة، أي التقنية المصممة لكشف الطائرات المعادية وإسقاطها، بوصفها المجال الأوضح استخدامًا مزدوجًا مدنيًا وعسكريًا. وقال: «أعتقد أن التهديد الأكبر وأهم فرصة للاستخدام المزدوج هي أنظمة مكافحة المسيّرات، لأننا نراها تُنشر على خط الجبهة وفي الداخل تجاريًا لحماية البنية التحتية، كما حدث مؤخرًا في كأس العالم لكرة القدم. نحتاج إلى معالجة الحاجة المستقبلية لبناء بنية تحتية للمجال الجوي وحمايتها من الذين يسعون إلى تعطيلها. هناك مفهوم مهم حول الدفاع متعدد الطبقات، إذ يجب أن نبني تشكيلة متنوعة من أساليب الردع، ولا يوجد حل سحري يناسب كل الحالات. أعتقد أن الشركات تتجه إلى رؤية أشمل لمشهد مكافحة المسيّرات، وتنتج منتجات مخصصة للاستخدام المزدوج، وتجمع الاحتياجات الكاملة من البرمجيات إلى الحساسات إلى النظام، بحيث تستطيع الجهات شراء حلول جاهزة من مورد واحد وتحصل على قيادة وسيطرة كاملة. والصناعة ككل تندمج لدعم التصنيع واسع النطاق».
أما المنظور الرابع فجاء من مستثمر مبكر في شركة أندوريل، إحدى أكثر شركات التقنية الدفاعية متابعة التي خرجت من سيليكون فالي في العقد الماضي، والذي وافق على الحديث بشرط عدم الكشف عن هويته بسبب حساسية علاقاته التجارية الجارية في القطاع. وعندما سُئل عن الدافع الذي يجعله يمول شركات دفاعية ناشئة، قال إن السعي وراء هذا النوع من الاستثمار من أجل العائد المالي فقط يفوّت الجوهر. وقال: «استثمار الأموال في شركات دفاعية ناشئة مثل أندوريل أو شيلد إيه آي من أجل المال فقط لا معنى له. يجب أن يقوم بهذا من يريدون تغيير العالم وجعله أكثر أمانًا وأفضل».
ووصف بعد ذلك لماذا يتطلب تقييم الشركات الدفاعية الناشئة التي تعمل في تقنيات جديدة حقًا عمقًا تقنيًا حقيقيًا، قائلًا إن الأفكار الأكثر ترجيحًا لإعادة تشكيل الصناعة غالبًا ما تبدو الأقل تصديقًا في البداية. وقال: «تحتاج إلى خبرة تقنية حقيقية للحكم على مشاريع شركات ناشئة تقترح أمورًا ثورية، لأنها أحيانًا تبدو مثل حكايات خرافية أو أحلام مهووسين في مختبرات الجامعات، لكن هؤلاء هم بالضبط من يغيرون العالم. إنهم يقودون الثورات، والقطاع الدفاعي تحديدًا هو الأساس الذي يحرك الصناعات الأخرى إلى الأمام. لذلك لا أنصح من لا يفهم الفيزياء بالدخول في هذه الأنواع من المشاريع، إلا إذا كان لديه بضعة ملايين إضافية لا يمانع خسارتها».
وكان صريحًا أيضًا بشأن الحماس الحالي حول أكبر نجاحاته. وقال: «بالنسبة إلى أندوريل، أنا استثمرت في مرحلة لم يكن أحد يحلم بهذا المشروع، والآن أرى الهستيريا حول الشركة ومجموعة من الصناديق الطارئة التي تعد بأموال سهلة وسريعة. احذروا من ذلك. سوق شركات مثل هذه عادة ما يكون محافظًا ولا يسمح للقادمين الجدد بالدخول، وعندما يفتح أبوابه فغالبًا بسبب نوع من المتاعب، وخطر خسارة المال هناك غالبًا أكبر من الاستثمار في شركة صغيرة غير معروفة في فلوريدا أو تكساس».
عند جمع هذه الرؤى الأربع، تظهر استنتاجات عملية لأي شخص يفكر فعلًا في وضع أمواله في التقنية الدفاعية. أولًا: راقب الاندماج بدلًا من الرهان على شركات مسيّرات مستقلة لا تملك تفوقًا تقنيًا واضحًا أو مكانًا محددًا في سلسلة القيمة. ثانيًا: عند تقييم الشركات الأوكرانية، تعامل مع سياسة التصدير بوصفها المتغير الحقيقي للمتابعة، وليس خطر ساحة المعركة، لأن الموقف التنظيمي للدولة يمكن أن يضع سقفًا لنمو الشركة الناشئة بشكل أكثر حسمًا من الحرب نفسها. ثالثًا: انظر نحو التقنيات ذات الاستخدام المزدوج، وخاصة أنظمة مكافحة المسيّرات، حيث تتداخل الضرورة العسكرية والطلب المدني على حماية البنية التحتية بشكل حقيقي لا مجرد تعايش. ورابعًا، وهو أصعب نصيحة للتنفيذ: أسهل الأموال جناها من راهنوا على أفكار غير مثبتة قبل أن يؤمن بها أي شخص آخر، وهذا يعني أن الفرص المزدحمة والرائجة التي تحظى بأكبر قدر من الاهتمام اليوم لم تعد، بحكم التعريف تقريبًا، المكان الذي يُتوقع أن تأتي منه العوائد الضخمة.