طهران، إيران — أنهى سوق الأسهم الإيراني إغلاقًا استمر قرابة ثلاثة أشهر، مع اعادة تشغيل مراقبة دامت يومين ترافقت مع قيود محددة على التداول والمستثمرين.
على الرغم من أن جلستي الثلاثاء والأربعاء في بورصة طهران أتاحتا بعض السيولة، إلا أن العلل الاقتصادية الكامنة بدت واضحة أيضًا.
غياب أكثر من ثلث الفاعلين الرئيسيين في السوق كان لافتًا، في ما وصف بأنه إجراء لحماية المساهمين من تداعيات الحرب بين الولايات المتحدة وإسرائيل. وأبلغ نائب مشرف منظمة الأوراق المالية حميد ياري وسائل الإعلام الرسمية أن 42 رمزًا إدراجيًا تمّ إيقاف تداولها، تمثل نحو 36 في المئة من رأس المال السوقي، مشيرًا إلى تمديد نوافذ التداول ساعة إضافية في كلا اليومين لتسهيل عملية الإقلاع.
قال ياري إنه يأمل أن تنتهي فترات الإغلاق المطوّلة، لكن ذلك قد يصبح مستحيلًا إذا تجددت الهجمات واضطرت السلطات للتدخل مرة أخرى.
من بين الغائبين عن إعادة الفتح كانت شركات عملاقة في قطاع البتروكيماويات من قبيل فجر وموبين، وعملاقا الصلب خوزستان ومباركة، بالإضافة إلى شركات مرافق واستثمار كانت محافظها المالية محملة بنسبة كبيرة بأصول بنية تحتية استَهْدِفت من قبل الولايات المتحدة وإسرائيل. كما سيظل نشاط صناديق الأسهم التي تستثمر أكثر من 35 في المئة من محافظها في الشركات الأكثر تضررًا موقوفًا حتى إشعار آخر، في خطوة هدفها «منع ضغط بيع إضافي ودعم السوق».
الإجراءات التي وُضعت قبل اندلاع الحرب لدرء أي هزات مالية كبرى تعني أن أسهم الثلث المتبقي من الشركات مدرجة بقيود سماح بحركة سعرية لا تتجاوز 3 في المئة صعودًا أو هبوطًا.
يبقى سوق الأسهم الإيراني متخلفًا نسبيًا بسبب العقوبات الأميركية وعزله عن الأسواق المالية العالمية، كما أن حصته من النشاط المالي أقل من حصة القطاع المصرفي والدولة، مع أنه يظل مؤشراً مهمًا لمعنويات المستثمرين وقدرة الاقتصاد على توليد سيولة قصيرة الأجل.
انفتاح السوق إلى تحسّن طفيف
عمليًا، كانت الإشارات خلال يومَي إعادة الفتح إيجابية إلى حد ما: طوابير الشراء تفوقت على طوابير البيع، كما سجل مؤشر الوزن المتساوي، الذي يعطي وزناً متقاربًا لكل شركة مدرجة لتمكين تقدير أدق لتحركات الأسهم، تحسناً طفيفًا.
سجل المؤشر الرئيسي لبورصة طهران (TEDPIX) مكاسب متواضعة يوم الثلاثاء وأضاف نحو 44 ألف نقطة يوم الأربعاء ليصل إلى أكثر من 3,758,000 نقطة مع اقتراب عطلة نهاية الأسبوع. وقد بلغ المؤشر أعلى مستوى له في بداية 2026 عند ما يقرب من 4,500,000 نقطة، لكن منحنى السوق بات في تراجع منذ اندلاع الاحتجاجات الوطنية أواخر ديسمبر، ومع تدهور الظروف الاقتصادية واندلاع الحرب جرى تعليق التداولات.
قال الاقتصادي مهدي حقبعلي لقناة الجزيرة إن السلطات واجهت صعوبات في إعادة فتح السوق، لا سيما أن الاعتبارات الأمنية تمنع الشركات من الإفصاح الكامل عن حجم الأضرار في منشآتها ومواقع إنتاجها.
وأضاف حقبعلي: «شركات الوساطة، وخصوصًا الصغيرة منها، تواجه أيضًا صعوبات جسيمة. كثير من المتعاملين كانوا يحملون مراكز مرفوعة عبر خطوط ائتمان، لا سيما متداولو الخيارات الذين انتهت عقودهم خلال فترة الإغلاق، ما تركهم من دون سبل إنصاف واضحة».
ومنعت السلطات مؤقتًا وسطاءَ التداول من إجبار المستثمرين على إيداع أموال وضمانات إضافية أو بيع أسهم إذا انخفضت مراكزهم تحت الحدود المطلوبة، منعًا لانهيارات مفاجئة.
هل يعني هذا نموًا حقيقيًا؟
رأى حقبعلي أن إعادة الفتح دام يومين وقد سارت أفضل مما كان متوقعًا، لكن ذلك قد يعكس بالأساس مدى تدهور الاقتصاد أصلاً أكثر منه مؤشراً إيجابيًا جوهريًا.
مع تضخم حاد عاشتْه إيران خلال الأشهر الأخيرة، تقلص السعر الحقيقي للأسهم، وسقوط قيمة الريال مقابل الدولار الأميركي جعل الشركات الموجهة للتصدير تبدو أكثر جاذبية لأن إيراداتها بالعملة الأجنبية تتحول إلى عوائد أكبر بالعملة المحلية.
مع ذلك، ثمة أسباب للحذر؛ فقد يلزم تقديم تخفيضات حتى يقبل المستثمرون على شراء أسهم أكثر مخاطرة. «التجارة تعطلت بشدة، والمصدرون سيواجهون صعوبات في المحافظة على عملياتهم، والتضخم المتصاعد سيعيق خلق قيمة حقيقية سينعكس ذلك في تقييمات الأسهم»، قال الخبير.
بلغ معدل التضخم أكثر من 70 في المئة أواخر أبريل حسب آخر الأرقام الرسمية المتاحة، وتفاقمت الأوضاع بعد فرض الولايات المتحدة حصارًا بحريًا على موانئ إيران الجنوبية. ومع مواجهة الحكومة لعجز هائل في الميزانية، تضاءل مجال مناورتها للرد، فاقتُصر دعم الأسر المتضررة من العقوبات على إعانات متواضعة وقسائم إلكترونية للسلع الأساسية، بينما تشددت الإجراءات ضد الاحتكار ورفع الأسعار.
في فترات سابقة من الضائقة الاقتصادية حاولت إيران التخفيف من نقص العملة الصعبة، الذي يؤدي للتضخم، عن طريق تقليص واردات بعض السلع الاستهلاكية. وللتعامل مع موجة التضخم الحالية قد تضطر السلطات لإعادة تطبيق تدابير مماثلة، رغم الحاجة المستمرة لاستيراد مواد لإعادة بناء البنى التحتية المتضررة بفعل الحرب. في كل الأحوال، لن تكون أمام الحكومة قرارات سهلة.
وختم: «بطبيعة الحال، قد يغير اتفاق سلام بين الولايات المتحدة وإيران النظرة الاقتصادية جذريًا، ويحسن توقعات السوق ويمنح خصمنا بعض الراحة».